Trump câștigă! Ce înseamnă un al doilea mandat pentru afacerile americane

Până nu demult, un al doilea mandat al lui Donald Trump era de neimaginat. Acum, se crede că totul e posibil.

Când Donald Trump a părăsit în secret Casa Albă în 2021, liderii marilor companii americane au respirat ușurați. Acum, după ce a câștigat primarele republicane din Iowa cu o marjă de 30 de puncte procentuale, ei încep să asimileze realitatea că, în aceeași perioadă a anului viitor, domnul Trump ar putea să fie din nou la biroul oval. The Economist a stat de vorbă în ultimele săptămâni cu acești titani. Unii sunt profund îngrijorați de perspectiva lui Trump 2. Dar alții privesc în tăcere haosul adus de această perspectivă.

Cei care conduc organizații mari trebuie să fie optimiști. Ei trebuie să găsească oportunități când alții sunt în panică. Directorii executivi au avut o relație tensionată cu președintele Trump, mulți distanțându-se de cele mai scandaloase declarații ale sale și criticând protecționismul, chiar dacă au beneficiat de politicile sale mai convenționale. Republicanii din Congres poate că vorbeau despre a fi partidul pro-muncitor, dar în practică au redus taxele pentru afaceri. Era greu ca America corporativă să fie nemulțumită într-un mediu cu o piață bursieră în creștere.

Dacă Trump este într-adevăr reales, cei care conduc firme mari intenționează să-și țină capetele jos („nu fi Bud Light” este un refren frecvent, după ce marca de bere a căzut victimă războaielor culturale). Ar evita să fie trași în consiliile de afaceri ale lui Trump, să se ferească de aparițiile foto prezidențiale și să continue să facă bani. Este adevărat, dacă Trump ar încheia un acord cu Rusia care ar pune capăt războiului și ar vinde Ucraina, asta ar fi rău pentru civilizația occidentală. Dar ar reduce facturile la energie.

În plus, susținătorii lui Trump din conducerea companiilor au multe nemulțumiri cu privire la Joe Biden. Menționați-o pe Lina Khan, care supraveghează Comisia Federală de Comerț (poliția antitrust), sau pe Gary Gensler, care conduce Comisia de Valori Mobiliare (poliția Wall Street), și trag adânc aer în piept. Domnul Biden vrea să crească taxele pentru companii. Administrația sa dorește, de asemenea, să continue regulile Basel III „Endgame”, care obligă marile bănci să dețină, poate, cu 20% mai mult capital pe bilanțurile lor, adormind spiritul de inițiativă și afectând rentabilitatea.

Acest argument optimist pentru gestionarea economică a domnului Trump este comod. Nu recunoaște modul în care Trumponomics – o combinație de reduceri de taxe finanțate prin deficit și tarife – ar funcționa diferit astăzi. Și ignoră modurile în care cele mai haotice tendințe ale domnului Trump ar putea amenința America, inclusiv companiile sale.

În primul său mandat, economia a avut rezultate mai bune decât se așteptau mulți economiști. Acest lucru s-a datorat în parte faptului că s-a constatat că Trumponomics a fost mai moderat decât ce promisese în campanie. Economia era, de asemenea, sub capacitatea estimată, ceea ce a făcut posibilă reducerea taxelor fără a stârni inflația. Creșterea generală solidă și inflația scăzută au mascat daunele cauzate de protecționismul domnului Trump.

Nu există dovezi că domnul Trump și-a actualizat abordarea: el rămâne adeptul reducerilor de taxe și al datoriei. Dar condițiile economice s-au schimbat. În ultimii doi ani, Rezerva Federală a încercat să reducă inflația. Deși a reușit în mare parte, piața muncii rămâne tensionată. Astăzi, sunt angajați cu 2,8 milioane mai mulți oameni cu vârste între 25 și 54 de ani decât ar fi fost dacă ratele de ocupare din ianuarie 2017 ar fi persistat. Atunci erau 1,3 șomeri pentru fiecare loc de muncă disponibil; astăzi sunt doar 0,7. Ca rezultat, economia este mai predispusă la supraîncălzire.

Bugetul este și el într-o stare mai proastă. În 2016, deficitul anual era de 3,2% din PIB, iar datoria era de 76% din PIB. Proiecțiile pentru 2024 sunt 5,8% și, respectiv, 100%. Dacă domnul Trump ar urma din nou să promoveze reduceri de taxe, Rezerva Federală va trebui să majoreze ratele dobânzilor pentru a compensa stimulul, făcând mai costisitor pentru întreprinderi să obțină capital și pentru guvern să-și administreze creșterea datoriei.

Acestea sunt condițiile în care populiștii din America Latină forțează băncile lor centrale să mențină ratele scăzute, o practică în care domnul Trump s-a amestecat și în trecut. Federația este menită să fie independentă, dar domnul Trump va avea ocazia să nominalizeze un om de paie în funcția de președinte în mai 2026, iar un Senat supus ar putea să-l tolereze. Riscul de inflație ar crește, poate exacerbându-se și de tarife suplimentare, care ar încetini și creșterea economică.

Pe lângă acest risc macroeconomic major, există multe altele. Companiile nu ar privi cu plăcere restricțiile suplimentare la comerț, dar unii membri din cercul domnului Trump au lansat ideea unui tarif de 60% pentru importurile din China. Multe companii apreciază sprijinul guvernului federal pentru energia regenerabilă (pe care domnul Trump o numește Green New Scam). A promis cel mai mare program de deportare din istoria americană pentru a reduce numărul de imigranți ilegali din țară. Pe lângă aducerea de nefericire, aceasta ar fi un șoc pentru acea piață a muncii tensionate.

Așa cum se întâmplă întotdeauna, este greu să spui cu adevărat ce ar face domnul Trump: are puține convingeri fixe, este un șef haotic și poate reveni asupra poziției de mai multe ori pe zi. Într-o întâlnire cu alegătorii din Iowa, a spus că va fi prea ocupat în al doilea său mandat pentru a căuta răzbunare împotriva dușmanilor săi politici. Asta a fost cu câteva ore după ce propria sa campanie a trimis un e-mail cu subiectul: „Eu sunt răzbunarea ta!” Ar putea recunoaște independența Taiwanului, declanșând o criză în Beijing și un blocadă a insulei. Sau ar putea renunța la Taiwan în schimbul faptului că China cumpără mai multe produse americane. Companiile spun adesea că ceea ce se tem cel mai mult este incertitudinea. Cu domnul Trump, asta este garantat.

Această imprevizibilitate ar putea face un al doilea mandat al domnului Trump mult mai rău decât primul. Administrația sa ar avea lipsă de figuri consacrate precum Gary Cohn, fostul membru al Goldman Sachs, pentru a amesteca dosarele președintelui și a-i ascunde ideile mai nebunești. Mai multe momente precum 6 ianuarie sunt posibile, la fel și o președinție a răzbunării. Ideea că în această situație liderii de afaceri ar putea să-și păstreze un profil scăzut și să se concentreze pe EBITDA este fantezistă. Angajații, clienții și presa ar cere să știe unde stau șefii și ce propun să facă. Administrația ar putea să reacționeze la fiecare miros de critică. În cele din urmă, ideea că profiturile corporative pot fi izolate de tulburările sociale este o fantezie. Dacă domnul Trump corupe într-un mod larg politica americană și afacerile sunt văzute că profitând de stăpânirea sa, aceasta prezintă un mare pericol pentru ele în viitor. În America Latină, atunci când marile afaceri au fost asociate cu autocrații, rezultatul a fost de obicei discreditarea capitalismului și creșterea atractivității socialismului. Acest lucru pare de neimaginat în America. Dar, până nu demult, la fel era și un al doilea mandat al lui Trump.