One United Properties, manevre controversate ale acționarilor Căpitanu și Diaconescu: răscumpărări de acțiuni, mega-majorare de capital

One United Properties, compania imobiliară a finanțiștilor Victor Căpitanu și Andrei Diaconescu, captat atenția investitorilor și presei financiare în 2024 printr-o serie de decizii strategice controversate. Dincolo de rezultatele financiare mai puțin favorabile, cu o scădere de 17% a cifrei de afaceri, o reducere a profitului net cu 20% în prima jumătate a anului și o diluare drastică a valorii unei acțiuni, 25% de la începutul anului și până azi, societatea a anunțat o serie de măsuri care au declanșat discuții în spațiul public.

Consolidarea valorii nominale și răscumpărarea acțiunilor: o mișcare strategică sau tactică?

Victor Căpitanu, co-fondator al One United Properties și deținător al unui pachet semnificativ de acțiuni prin vehiculul de investiții VINCI VER HOLDING SRL, a solicitat adăugarea pe ordinea de zi a Adunării Generale Extraordinare a Acționarilor, programată pentru 10 octombrie 2024, a unui punct referitor la răscumpărarea propriilor acțiuni de către companie.

Exclusiv

11:27, 14.09.2024 • Dezvăluiri

One United Properties și Primăria Sectorului 2: Un complot perfect?

Exclusiv

15:11, 10.09.2024 • Dezvăluiri

One United Properties și proprietatea din Șoseaua Fabrica de Glucoză: Teren în litigiu, acte dubioase și autorizații controversate

Propunerea detaliază un program de răscumpărare cu un buget maxim de 20 de milioane de lei, desfășurat pe o perioadă de maximum 18 luni. Prețul de răscumpărare ar urma să varieze între 0,2 lei și 1,50 lei per acțiune înainte de consolidarea valorii nominale (dacă aceasta nu va fi aprobată), și între 10 lei și 75 lei după implementarea consolidării (raport de 50 la 1). Această mișcare, prezentată ca fiind în interesul creșterii valorii acțiunilor și al stabilizării pieței, ridică întrebări privind oportunitatea și adevăratele sale intenții.

De ce este răscumpărarea controversată?

Deși răscumpărarea acțiunilor este o practică des întâlnită pe piețele financiare, folosită adesea pentru a crește valoarea acțiunilor existente și a recompensa angajații prin programe de tip SOP (Stock Option Plan), cazul One United Properties atrage atenția din mai multe motive. În primul rând, prețul de răscumpărare propus (0,2 lei per acțiune) este semnificativ sub prețul de piață actual, situat în jurul valorii de 0,5810 lei. Aceasta sugerează o subevaluare forțată a acțiunilor, beneficiind în principal acționarii majoritari, printre care Victor Căpitanu.

În plus, compania a anunțat anterior consolidarea valorii nominale a acțiunilor într-un raport de 50 la 1, ceea ce ar putea reduce volatilitatea prețului și ar face acțiunile mai atractive pentru investitorii instituționali. Însă, această măsură vine după ce prețul acțiunilor a scăzut deja cu aproximativ 25% în acest an, o scădere care, potrivit unor analiști contactați de PUTEREA, este considerată „artificială”, cauzată de o majorare de capital efectuată la un preț sub cel de piață.

Scăderea artificială și mega-majorarea de capital: Diluați sau controlați?

Un alt subiect de controversă îl reprezintă propunerea unei mega-majorări de capital în ședința Adunării Ordinare și Extraordinare din data de 10 octombrie 2024. În cadrul acestei propuneri, One United Properties intenționează să emită 1,75 miliarde de acțiuni noi, la un preț de 0,2 lei pe acțiune, față de prețul curent de piață de aproximativ 0,9 lei. Această operațiune reprezintă aproape o acțiune nouă la fiecare două deținute anterior, ceea ce ar conduce la o diluare semnificativă a acționarilor care nu participă la majorare.

Această strategie poate avea efecte devastatoare pentru investitorii care nu dispun de resursele necesare pentru a subscrie la prețul de emisiune, afectând negativ valoarea portofoliilor lor. Prețul teoretic rezultat în urma acestei majorări ar putea fi cu 25% sub prețul actual de piață, ceea ce reflectă și scăderea artificială a prețului acțiunilor de anul acesta.

În paralel, drepturile de preferință s-au tranzacționat deja pe piață, oferindu-le acționarilor oportunitatea de a-și recupera o parte din pierdere, fie vânzând aceste drepturi, fie participând la majorarea de capital la prețul foarte mic de 0,2 lei per acțiune.

De ce este avantajoasă fiscal mega-majorarea de capital?

Strategia One United Properties se bazează nu doar pe considerente financiare, ci și pe avantaje fiscale. Alocarea acțiunilor pentru fondatori și angajați în cadrul programelor SOP este mai rentabilă din punct de vedere fiscal decât acordarea de bonusuri salariale, deoarece scade povara impozitului pe salarii. Acțiunile primite de angajați și fondatori nu pot fi vândute imediat, ci într-un interval de 3-5 ani, ceea ce menține o stabilitate aparentă pe termen scurt, dar poate afecta prețul în timp.

De asemenea, această practică de alocare a acțiunilor ca formă de remunerare este comună în rândul companiilor listate, dar proporția și modul în care se realizează în cazul One United Properties ridică întrebări despre echitatea acestei practici față de acționarii minoritari.

Implicații pentru acționari

Deciziile strategice luate de conducerea One United Properties în 2024, inclusiv consolidarea valorii nominale, răscumpărarea acțiunilor și mega-majorarea de capital, par să avantajeze în primul rând acționarii majoritari, în special pe fondatorii companiei. În timp ce aceste măsuri sunt prezentate ca fiind în interesul pe termen lung al companiei și al investitorilor, impactul imediat asupra acționarilor minoritari poate fi devastator, mai ales în cazul celor care nu pot participa la majorările de capital.

Deși multe dintre aceste măsuri sunt comune în piață, diferența mare dintre prețul de emisiune și cel de piață, precum și scăderea artificială a prețului acțiunilor, sugerează o strategie prin care fondatorii își întăresc controlul asupra companiei. Rămâne de văzut cum vor reacționa acționarii la Adunarea Generală din 10 octombrie 2024 și dacă aceste manevre vor avea un efect pozitiv pe termen lung asupra valorii One United Properties.